【混沌周报】工业品(矿钢、双焦、铜)2021年7月17日

作者:混沌天成研究 文章来源:本站原创 单位: 发布时间:2021年07月22日 点击数:

矿钢周报:

 

供应尚可需求预期向好钢矿或将高位震荡

 

观点概述:

从发运及到港来看,近期进口矿供应趋减,国内矿产量也偏低,但目前国内整体铁矿库存水平有所上升,短期铁元素供应尚可。需求方面,虽然高炉开工率下降,但铁水产量继续增长,限产背景下钢厂对中低品资源的采购趋增。当前供需表现都还可以,预计矿价仍将延续高位震荡格局。

1)供应端,上周澳巴发运量有明显回落,国内到港量也表现下降,且根据发运推算,后期到港水平也不高。而国内矿山在七一结束后的复产情况也不理想,内矿产量仍继续小幅回落。

2)需求端,尽管上周高炉开工率仍有下降,但铁水产量表现继续回升,港口现货及远期成交均有反弹,显示钢厂对铁矿仍有一定的采购补库需求,但品种上对高品资源需求有所减弱。

3)库存端,本周港口库存继续增加,钢厂库存延续增长,国内精粉库存也有小幅增加。

4)利润端,本周美元货到港利润转负,显示近期国外需求略强于国内。

尽管仍受到限产、限电影响,但随着利润的回升,近期钢材供应有所增加。6月房地产数据显示施工同比平稳,竣工向好,随着雨季结束,建材需求有望逐渐释放。板材需求品种间略有分化,冷轧、中厚板表需持续处于高位,热卷表需略有回落,整体终端制造业需求韧性仍较强。在供应增加需求预期向好的情况下,预计近期钢价将继续呈现高位震荡格局。

1)供应端,本周五大品种钢材产量有所回升,其中建材产量增长明显,长、短流程产量都有增加。板材里的热轧、中厚板产量也有小幅增加,冷轧产量微降。

2)需求端,除热轧外,本周各品种表需均有增长,但建材成交表现回落。6月最新房地产数据显示新开工继续走弱,不过施工表现平稳,对短期建材需求仍有支撑。板材方面,6月汽车产量继续下滑,不过冷轧、中厚板表需持续处于历史高位,显示制造业需求仍有韧性。

3)库存端,本周钢材社会库存增幅进一步放缓,钢厂库存也持续下降,在市场进入需求淡季以来,钢材总库存首现下降。

4)利润端,本周长短流程粗钢生产均有一定的利润,但螺纹即期利润仍亏损,热卷即期利润小幅转正,卷螺的盘面利润继续在高位震荡。

 

策略建议:

1.    近期盘面波动预期较大,单边操作宜谨慎。

2.    套利可考虑卷螺差收窄或铁矿9-1合约反套。

 

风险提示:

3.    铁矿:疫情或恶劣天气影响供应。

4.    钢材:国内外疫情严重或宏观经济政策重大变动。

 

双焦周报:

 

供给增量不及需求,焦煤偏强运行

观点概述:

焦煤:

1)供应端,节后多数煤矿陆续复产,国内供应有所增加。进口方面,中国5月炼焦煤进口量341万吨,较20年同比下降28.7%,环比下降2.01%,澳煤政策暂未放松,蒙古疫情爆发,甘其毛都口岸关闭一周,预期后期恢复通关也难以达到往年平均水平,其他国家进口增量难以弥补蒙煤及澳煤缺口。长期焦煤整体供给偏紧。

2)需求端,焦化厂复产,产能利用率略低于节前水平,日均产量仍处低位。

3)库存端,独立焦化厂大幅去库,钢厂焦化厂库存小幅上升,整体焦煤仍处于去库态势。

    焦炭:

1)供应端,本周国内平均吨焦盈利为531元,节后焦化厂复产,产量回升,现货焦化利润下降,盘面焦化利润低位震荡。

2)需求端,高炉节后开工回升,但产能利用率远低于节前水平,本周高炉反推焦炭需求略高于焦炭实际产量。

3)库存端,钢厂焦炭库存小幅减少。

总体来看,焦煤主产区节后恢复生产,但进口煤无法弥补澳煤减量,叠加蒙古疫情反复,通关量极低,焦煤供应仍有缺口,对焦煤价格有所支撑,置换焦化产能投产放缓,但总焦化产能下半年仍将上升,需求仍有上升空间,长期焦煤基本面良好,需关注后期保供力度及澳煤政策。焦炭降价基本落地,现货仍有利润,在库存绝对低位情况下库存逐渐上升,长期或受到压减粗钢产量影响,需求预期大幅减量,且随着新产能陆续投放,焦炭供需将转弱,但受到原料的支撑,预计焦炭宽幅震荡。

策略建议:

1.    近期盘面波动较大,建议观望

 

风险提示:

2.    焦煤:澳煤通关恢复;保供稳价的后续政策及措施

3.    焦炭:宏观政策变化,淘汰落后产能进度,新产能投放进度,粗钢减产情况

 

铜周报:

 

国内需求或有改善铜价重心有望上移

 

观点概述:

宏观上,美联储对通胀保持较好耐性,且关于美联储政策收缩的预期已经有所反馈,美联储政策收缩这个问题暂时中性看待;国内方面,虽然降准市场的反馈较为平淡,但至少是一个信号,国内三季度的货币环境比二季度有宽松。

供给端,进口矿TC继续回升,矿端短期干扰缓解,矿紧张的驱动暂缓,夏季用电高峰,电力紧张,虽然暂时没传出对铜冶炼的影响,但潜在的影响还是需要关注的,另外南美矿山潜在罢工仍在。

需求端,从过去的二季度来看,线缆消费受制于原料高价压制,汽车受制于芯片因素,空调排产偏弱,国内铜材加工表现弱势,芯片短缺预计短期难以改善,但随着价格重心下移,受高价抑制的因素减弱,现货升水有显著回升表现,杆线加工费回升,叠加前期高价延迟交单的订单预计逐步执行,另外如光伏行业部分终端接收提价,且原料价格有所回落,需求或将出现回升;总体来看,三季度需求大概率较二季度将有改善。

综合来看,原来的利空,如美联储政策收缩预期、国内需求偏弱,均有所消化,未能驱动将铜价重心继续下移;宏观环境伴随国内降准有所改善,供给端矿紧张的驱动暂缓,但电力紧张的状况下冶炼或有干扰,需求端三季度国内需求有望改善,技术上,铜价已经横出调整通道,预计铜价维持震荡或重心上移概率较高,操作上66000-69000/吨建议逢低多配。

 

策略建议:

趋势:逢低做多;

跨期:观望;

跨市:观望;

 

风险提示:

需求严重不及预期;

其他宏观风险;


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