【混沌周报】能化(原油、聚酯、甲醇、聚丙烯、LPG、橡胶、PVC、尿素、纯碱玻璃)2021年9月11日

作者:混沌天成研究 文章来源:本站原创 单位: 发布时间:2021年09月16日 点击数:

原油周报:

 

Ida飓风支撑油价

 

观点概述:

过去一周油品需求整体仍然向好。道路交通看,东京、大阪、吉隆坡的道路拥堵水平依旧稳定处于正常水平之下,印度新德里和孟买本周的道路拥堵水平环比上升10%,中国各城市道路交通状况已经回到疫情前水平。欧洲主要城市道路拥堵水平大幅上升,美国城市的道路交通依旧稳定处于正常水平之下。航空飞行看,欧洲过去一周离港航班数环比下降2%,美国乘客数过去五周内首次上升,环比增2.6%,中国的离港航班数反弹到7月水平的80%。需求向好的格局未变。

从供应端看,Ida飓风导致美国油品总库存大幅下滑,其他地区成品油库存略增,全球看周度高频库存整体下降。截止910Ida飓风造成的美国原油仍有120万桶/日的产量缺失,Ida飓风造成的产量复苏节奏是历史上最慢的,EIA月报上下调了2021年和2022年的美国产量增幅。

中美先后释放战略储备,政治利空意义较强,另一方面这也是对现阶段原油供应偏紧的一种确认,我们认为后期油价以偏强震荡为主。

 

策略建议:

观望。

 

风险提示:

疫苗接种停滞。

 

聚酯周报:

 

产业利润压缩,下方空间有限

观点概述:

PTA:过去一段时间,PTA产业链的利润已经被大幅压缩。PTA的加工费下降到350/吨,计划全部PTA工厂已经亏损;PX-石脑油价差跌至215美元/吨,也以跌破250美元/桶的保本加工费;涤丝持续促销,除了一两个品类外,几乎所有聚酯产品实时核算也都陷入了亏损;主要织造基地各产品品类中也有半数出现亏损。全行业的亏损格局不会长久,且PXPTA四季度都有检修计划,我们认为只要需求不会继续下降,PTA下方的空间就非常有限,而考虑到现在社会库存较低,若需求有好转迹象,TA向上弹性则会比较大。

MEGEG价格跟随动力煤波动。煤制EG生产持续亏损,天然气价格上涨也提振EG价格,EG成本支撑强劲。另一方面EG库存低位,海外的进口未能放量。我们认为EG向上弹性依旧较强。

PF:短纤开工维持低位,库存周度略有累积,短纤更靠近终端,短纤的价格回升需要需求的启动。

 

策略建议:

试多。

 

风险提示:

经济出现系统性下滑。

 

 

聚烯烃周报:

 

旺季临近,需求好转

观点概述:

PE供给:PE本周平均开工率92.33%,较上周+1.59%,处于历史中等水平。山东鲁清40万吨投产计划延后至10月,浙石化二期计划分别于9月上旬和9月下旬各投产40万吨。中韩石化30万吨计划920日投产。本周油制PE利润回升,MTO制、CTOPE利润下滑,整体利润处于历史较低水平。海内外价格持续倒挂,进口窗口关闭。

PE需求:本周农膜开工率连续13周回升至45%,原料价格上涨导致利润回落转负。农膜旺季临近,订单跟进略显迟缓。管材开工率持续回升。十一前下游存在补库预期。

PP供给:PP本周平均开工率87.59%,较上周+0.61%,处于历史中等水平。截止目前金能科技45万吨新增产能宣布试车成功,计划9月投产。浙石化二期90万吨计划9月份投产。本周油制、外采丙烯制、PDHPP利润回升,CTO制、MTOPP利润下滑,整体利润处于历史较低水平。部分煤化工企业受到能耗双控的影响而停车降负,预计未来该影响将会扩大,受影响产能占PP整体产能5%

PP需求:下游塑编开工率较上周+1%,处于历史较低位置,利润在中轴附近震荡。塑编需求有所好转,原料库存上升,成品库存下降,新增订单增加。BOPP价格本周小幅回落,开工率维持高位,利润处于高位震荡。十一前下游存在补库预期。

整体来看,聚烯烃生产利润处于历史低位,对价格形成支撑。海外价格倒挂,进口窗口持续关闭。临近旺季,下游需求有所改善。预测短期价格震荡偏强。对比PPPEPE需求端有亮点,预测近期PE要强于PP

策略建议:

PE:建议逢低买入。

PP:建议逢低买入。

风险提示:

原油大幅下跌,海外需求回落。旺季需求不及预期。

 

LPG周报:

 

进入传统销售旺季,需求回暖

 

观点概述:

供应端,下周检修损失量减小,供给日趋稳定。沙特阿美公司20219月份的CP出台,丙烷665美元/吨,较8月上涨5美元/吨,丁烷665美元/吨,较8月上涨10美元/吨。进口成本抬升,预计10月冷冻货到港量下滑。原油价格反弹,成本端支撑价格走强。

需求方面,本周MTBE开工率回升,利润回升。烷基化油开工率回升,利润回升。海外报告给出的预测今年冬季供暖季节的丙烷消费量将达到110万桶/天,比10年平均水平高出1.5%,比去年冬季高出3.6万桶/天。国内民用燃料气同样会在10-11月份左右开始为冬季进行燃料储备,属于季节性旺季。国内化工需求同样旺盛,下半年计划投放PDH新增产能150万吨,对应新增LPG的需求为192万吨,占2020年总表需的4.3%

策略建议:

预测下周价格震荡走强,建议逢低买多。

风险提示:

原油价格大幅下跌的风险。疫情失控,需求回落。

 

甲醇周报:

 

MTO装置恐面临降负,甲醇涨势暂终止

 

 

观点概述:

心连心有检修计划,而荣信有重启计划,总体而言供应可能变化不会太大。

神华榆林60万吨装置预计开车,不过港口部分装置有降负预期:如南京诚志计划9月中停产检修到12月底。山东联泓降负至七成。由甲醇价格过高引起的MTO亏损扩大可能已经引起mto装置的反应。MTO装置可能会因此继续降负或减产。传统需求表现尚可。MtbeDMF开工均出现较大的回升。

海外甲醇价格持续回落,也可能对甲醇的回落助一臂之力。

尽管能耗双控影响尤存,但下游亦可能出现抵抗心理,因此甲醇价格可能会在下周出现下移。

 

 

 

策略建议:

趋势策略:甲醇2201合约在3000/吨以上。

套利策略:关注买PP空甲醇(等MTO装置大面积检修)

短期策略:无。

风险提示:

能耗双控政策进一步加紧。

 

尿素周报:

 

供应继续缩减,尿素调整后有望再起

 

 

观点概述:

下周有若干企业要进行检修,同时还有大量企业要进入恢复生产阶段,综合预期下周日产将降至14万吨附近,

农需较少,9月下旬会有少量刚需。工需这块,胶板进入刚需采购。出口这块,法检让出口放慢,暂时需求增长较慢。不过部分企业开始进入淡储阶段,这一部分可能会对需求有较大拉升。

尿素预计在进行一番调整后,还会再重回上升空间。

 

策略建议:

趋势策略:2201合约逢2500/吨下方逢低买入。

套利策略:暂无。

风险提示:

国家相关部门发声控制尿素价格:如限制出口、限制涨价等手段。

 

PVC周报:

 

能耗双控政策趋严,高能耗行业供给受到影响

 

 

 

观点概述:

本周PVC厂家开工负荷68.02%,较上周下降6.66个百分点,电石供给仍紧张,部分PVC企业成本压力较大。内蒙限电持续,部分地区有能耗双控任务,限电具有不确定性,预期电石价格维持高位。继续关注政策走向。

内蒙限电持续,电石价格维持高位,PVC企业开工处于低位。PVC价格上涨,下游成本压力巨大,部分企业开始减产。国外PVC价格继续上涨,出口对PVC有一定支撑。房地产调控较严,房企资金压力较大,旺季需求预期转弱。内蒙能耗双控仍较严,政策有向全国扩散趋势,PVC或持续减产,价格上涨至高位,对下游有一定抑制,后市行情取决于各地能耗双控执行力度,预期行情震荡偏强。

 

策略建议:

逢低买入。

 

风险提示:

能耗双控政策具有不确定性。

 

纯碱玻璃周报:

 

能耗双控政策趋严,高能耗行业供给受到影响

 

观点概述:

纯碱:本周纯碱厂家开工负荷79%,较上周提升0.9个百分点。当前处于纯碱检修季后期,开工负荷逐步回升。纯碱价格持续上涨,轻碱下游成本压力较大,需求一般,重碱需求持续向好,多数纯碱厂家订单充足,厂家库存稍有下降。

纯碱处于检修季后期,供应有望逐步恢复。浮法玻璃利润高位,下半年仍有部分生产线点火。光伏终端需求好转,光伏材料和玻璃价格上涨,上下游再次博弈,继续关注。能耗双控政策扩散到全国,部分地区纯碱厂家或受影响,开工负荷下降,纯碱供需关系继续向好,预期行情震荡偏多。

玻璃:浮法玻璃日熔量较上周持平,当前玻璃产量处于历史高位,玻璃1-8月份产能同比增加10.6%,后市仍有部分生产线点火。本周国内浮法玻璃市场成交仍不稳定,终端资金压力较大,金九银十旺季不及预期,厂家库存继续增加。

玻璃旺季不及预期,厂家库存继续增加,玻璃市场整体偏弱。房地产调控仍较严,房企资金压力较大,玻璃需求继续推后。房地产销售继续下滑,市场对后市较为悲观,玻璃下游观望情绪较浓,预期行情震荡偏弱。

 

策略建议:

纯碱:逢低买入。

玻璃:逢高卖出。

 

风险提示:

疫情出现反复。

 

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