原油周报：

美伊和谈不改油价向上趋势

观点概述：

目前影响原油市场最大的利空就是伊朗的供应增量。上一波解除制裁的情况是这样的，2015年7月达成协议，2016年1月生效，伊朗原油产量从1月的280万桶/日持续增长，2016年5月达到350万桶/日，2017年1月达到380万桶/日的常规产量，用时一年时间。目前伊朗原油产量240万桶/日，我们认为同样需要6-12个月产量才可能恢复常态，伊朗带来的供应冲击是缓变的。其次根据IEA的预估，2021年原油需求较2019年正常水平下降330万桶/日，供给降幅则达520万桶/日，伊朗140万桶/日的增量即使全部释放都没有弥补掉缺口，咨询机构Energy Aspects有类似预估。

虽然台湾、日本疫情又有反复，全球整体向好的趋势正在加强。各个欧洲国家正在逐步放开，美国的油品消费有加速迹象，中国的情况一直都不错。全球炼厂开工率正在稳步抬升，成品油的裂解价差较2019年有了非常大幅度的增长。资金抛售的量级和时间难以预估，我们维持原油趋势向上的判断不变，从技术上看，WTI和Brent都在13周周线稳住，可能是调整结束的信号。

策略建议：

持多。

风险提示：

疫苗接种停滞。

聚酯周报：

PTA难以趋势走弱

观点概述：

过去一周PTA市场供需走弱非常明显。PTA有四套装置重启，两套装置降负或停车，PTA整体开工率从78.2%升至82.6%，这是3月5号当周以来最高的开工率，预示PTA正在逐步走出检修季。另一方面，下游聚酯因库存和利润因素开始降负，涤短和涤丝都有装置检修，聚酯开工率从前一周的92.8%下降到90.9%。周度核算PTA也自3月5日当周以来首次开始累库。站在这样的时间节点，我们认为PTA趋势下跌的概率较小。有这样几点原因：一是今年纺织服装整体出口增速较2019年都有提升，随着欧美各个国家开放，作为可选消费的纺织服装将出现需求攀升，我们对终端需求仍有期待；二是PTA企业自1月中旬以来加工费持续在350元/吨，4月底到5月初仅有半个月的时间加工费升至400以上，按照上一波周期规律，复产后企业对低加工费的忍耐度将低于以往；三是PTA的社会库存已经下降100多万吨，库存压力的减轻也对价格有支撑。我们认为PTA接下去1-2个月会在4500-4800之间横盘整理，投资者波段操作为宜。

MEG：MEG库存降到极低的位置，库存持续低位，这是他最大的支撑。韩国和中国台湾在5月底-6月间有检修，中国煤化工和一些石化装置也处于检修期，EG现有装置的供应减量抵消了卫星石化带来的冲击。EG很可能继续震荡，我们建议找机会试空更合适。

短纤：短纤已经处于盈亏平衡附近，期价有支撑。下游纱厂也因为短纤价格回落利润开始回升。现在最大的问题是短纤厂的物理库存是去年年底以来的新高。高库存格局下短纤价格难有趋势上涨。

策略建议：

PTA09区间操作。

EG09合约试空。

短纤震荡偏强。

风险提示：

疫苗接种长时间推迟。

聚丙烯周报：

成本支撑转弱，需求疲软。

观点概述：

海外目前处在再库存阶段，进口恢复预计要到六月下旬。成本端转弱带动PP价格下跌。二季度新产能投放较多，检修进入尾声，整体开工率逐步提升。适逢月底，价格疲软，下游存在刚需补库需求，入市意愿增强。终端需求持续走弱。整体供给增量，需求持续走弱。

策略建议：

趋势策略：供给增量，需求疲软，建议逢高抛空。

短期策略：上下游库存水平低，下游刚需补库，逢低做多。

跨期策略：跨期正套

风险提示：

海外疫情再次爆发刺激出口需求走强。原油上涨带动成本增加导致价格上涨。新增产能投产不及预期，下游需求回暖。

LPG周报：

相对于原油偏弱

观点概述：

供应端，本周锚地船较多，下周到船量有望宽幅增量，检修逐步结束，供给增加。

需求方面，随着气温逐步回升，民用需求趋于减少，化工端需求逐步回升。对混合芳烃征收进口消费税利好下游MTBE和烷基化油未来需求增加。整体需求预期较弱。

预计下周PG2106合约期价震荡回升，小幅反弹，短期阻力位4248元/吨。

策略建议：

趋势策略：逢高抛空

短期策略：逢高抛空

套利策略：无。

风险提示：

原油价格大幅上涨的风险。

甲醇周报：

下跌至目标位，甲醇可能进入短期震荡

观点概述：

短期矛盾：甲醇的大跌背后有煤价大跌的原因，这也是前期上涨背后的最主要矛盾。通过此次下跌，使得这一矛盾得到了较大的舒解。西北地区的煤制甲醇的成本压力也得到缓解。

需求这块空间增长有限。但MTO的盘面利润已经重归正值上方，MTO开工上周小幅回升。但后期神华宁夏煤业100万吨装置将进入检修，预计将拉低开工。不过目前需求并没有出现明显的萎缩，短期的开工调整也不能改变大局，这将使得甲醇进一步的下跌不那么流畅。

港口库存小幅回升，后期到港预期增加。海外相对中国的价差回落较大，中国甲醇的价格优势在逐渐上移，因此有可能会吸引更多海外甲醇流往中国。江苏现货价格的回落反映出补空压力大幅减小，因此华东现货层面的紧张大为缓解。

甲醇的下跌同时也拖累了较多甲醇相关股票的回落。

甲醇在一周之内完成了2500元/吨的目标位。我们认为跌势可能放缓。2500元/吨一线可能会出现一段时间的整理，价格如果反弹至2600-2700元/吨区域，可考虑空头再度入场机会。

策略建议：

趋势策略：2109合约关注2600-2700元/吨之间的逢高沽空机会

短期策略：2450-2550元/吨之间的区间操作。

风险提示：

国内甲醇检修装置继续扩大，导致开工进一步下行。

海外装置减产或停产。

原油价格回升带动甲醇价格上行。

纯碱玻璃：

纯碱供需改善，持续看好后市

观点概述：

纯碱：本周纯碱厂家开工负荷有所提升，后市进入纯碱检修季，开工负荷或逐步下降。周内纯碱成交好转，纯碱厂家订单充足，部分已接单至6月中旬。重碱市场运行平稳，浮法玻璃和光伏玻璃产能逐步增加，对重碱需求形成有利支撑。

纯碱后市进入检修季，供应有望减少，浮法玻璃利润高位，5、6月份有部分生产线点火。光伏行业下半年交货期临近，光伏玻璃用量有望逐步提升，光伏玻璃产能或逐步释放，纯碱整体呈向上趋势。

玻璃：浮法玻璃日熔量较上周稍于下降，当前玻璃产量处于历史高位，玻璃1-4月份产能同比增加10%。玻璃市场仍存缺货问题，市场刚需支撑明显，玻璃厂家库存不断大幅下降，南方地区价格开始不涨。

玻璃价格处于高位，下游环节库存不大，刚需支撑，需求较好，玻璃供需紧张状况短期内难以改善，价格仍有上涨空间。4月份社融数据下滑，房地产施工和竣工面积同比2019年明显下降，政策收紧之后，房地产热度有逐步下滑迹象，玻璃远期需求预期稍有减弱。

策略建议：

纯碱厂家开工有所提升，后市进入检修季。浮法玻璃和光伏玻璃产能逐步增加，对纯碱需求形成有利支撑，全年需求呈向上趋势，而纯碱供给增量有限，预期行情震荡偏多，建议逢低买入。

玻璃产量处于高位。玻璃市场仍存缺货问题，玻璃厂家库存持续大幅下降，处于历史极低位置，对价格有较强支撑。房地产政策收紧，热度有走弱迹象，远期预期稍有减弱。近期玻璃受宏观波动影响较大，预期盘面大幅震荡。

风险提示：

疫情出现反复。

PVC周报：

房地产数据下滑，PVC远期预期有所减弱

观点概述：

本周PVC厂家开工负荷大幅下降。电石供应仍显紧张，价格处于高位。电石法PVC企业成本较高，后市逐步进入PVC检修季，预期PVC开工负荷降逐步下降。

需求方面整体仍有支撑，预期有所减弱。1、近期商品房成交仍较好，对后市需求存利好，4月份社融数据下滑，后市房地产成交或下滑。2、国家十四五中重点提到老旧小区改造，PVC用量有望继续增加。3、海外加速复苏，PVC产能恢复，出口价格回落，窗口基本关闭。4、PVC受宏观影响，价格大幅回落，下游成本压力减弱。

策略建议：

PVC厂家开工负荷大幅下降，后市进入检修季，预期开工负荷逐步下降。出口窗口关闭，成品出口仍有支撑。4月份社融数据下滑，房地产施工和竣工较2019年大幅走弱，后市预期有所减弱，预期震荡行情。

风险提示：

疫情出现反复，原油价格大幅波动。

橡胶周报：

供需矛盾不突出，沪胶短期看震荡

观点概述：

虽然云南面临原料短缺，但是海南的原料供应充足，多余的胶水还能生产全乳，使得交割品供应减少的矛盾没有那么突出；而需求端来看，国内4月基建及房地产的投资增速下降，叠加客运恢复缓慢，国内需求偏弱，短期需求的支撑来自海外，近期欧洲复苏加快，接下来的问题是欧美市场需求何时见顶。综合全球来看，短期供应未放量，海外需求对价格有一定的支撑，而中长期，供应有增加的预期，而需求却有走弱的可能，中长期的走势可能偏弱，具体还需要观察下供应情况。

策略建议：

短期震荡思路；

风险提示：

全球疫情恶化，利空；

全球流动性收紧，利空；

供应不及预期，利多；

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