原油周报：

疫情反复，油价溃败

观点概述：

过去一周原油市场非常动荡。先是预期美国带领石油消费国会释放大规模战略储备，油价暴跌，随着放储落实，市场看到体量不及预期，释放时间也长达四个月，且油种大都为含硫原油，油价见底回升。周五非洲南部新冠病毒变异毒株Omicron引发金融市场恐慌，美国、加拿大、英国和欧洲国家限制从非洲南部的旅行者，油价重挫超10%。

病毒是否已经传导至欧美国家，欧洲近期的疫情是否也是由Omicron引发的，疫苗对这种病毒是否有效，变异毒株的传播性更强、致死率是否也很高，等一系列问题都不确定。投资者离场观望也是油价下跌的主要原因。无论如何我们认为再出现像2020年4月那样持续、大幅度下跌的可能性较小。OPEC+比以往更有主动性，已经尝到控制供给的甜头，为什么不继续？而且美国页岩油过去的一年也没有大幅增产。联盟的会议12月1-2日即将召开，油价下挫给了他们很好的理由。其次，各国政府也比2020年4月更有经验，以中国为例，小范围的封锁严查就已经控制住了疫情。

底在哪里？取决于情绪和事态发展。全球高频库存数据上周又整体下降，同时基于OPEC+的控制力和政府的经验，我们不建议投资者追空，暂时观望。

策略建议：

观望。

风险提示：

疫情不可控制。

聚酯周报：

成本端系统性风险，观望

观点概述：

PTA市场最大的变动来自原油。原油期货上周下挫超10%，PTA成本端塌陷，期价被动跟跌。PTA自身而言，上周一250万吨PX装置开车，PX的开工率从69%上升到78%，PX-石脑油的低估值暂时仍无法修复。PTA自身开工率上升，长丝工厂检修，PTA连续第七周累库。聚酯周度去库，利润下滑，聚酯工厂联合减产。终端织机开工率从70%降至58%，外单略有起色，但也没有改变整个织造的颓势。这就是PTA面临的现实，产业链供需无亮点，继续累库，上游成本坍陷。期价绝对值已经跌至年内偏低位置，油价波动率加大，不建议追空，观望为宜。

MEG仍是上下两难。煤炭和原油的下跌导致EG成本下移，EG跟跌。EG自身库存压力依然较小，开工率低位。EG现阶段未看到强烈的趋势行情。

PF周度去库，厂家回购仓单，PF比原料情况略好。原料走弱，PF也难涨，投资者可以参与部分买PF空TA。

策略建议：

观望。

风险提示：

经济出现系统性下滑。

聚烯烃周报：

成本坍塌，预计下周价格走弱

观点概述：

PE供给：PE本周平均开工率较上周上升，处于历史中等水平。本周油制PE利润回升，MTO制、CTO制PE利润回落，整体利润处于历史较低水平。进口窗口持续关闭，预计12月进口减量。

PE需求：本周农膜开工率较上周回落，利润亏损。农膜开工率季节性见顶，预计需求逐步走弱。限电影响消退，下游工厂开工回升。整体需求疲软，刚需补库。海运费回落，预计出口需求回升。

PP供给：PP本周平均开工率较上周上升，处于历史中等水平。本周油制、外采丙烯制PP利润回升，MTO制、PDH制、CTO制PP利润下滑，整体利润处于历史较低水平。进口利润大幅回落，预计12月进口减量。PDH装置亏损严重，部分企业将在12月和明年1月进行集中检修，检修产能分别为160万吨和120万吨，检修预计持续1个月左右。此次检修量占PDH总产能30%，占PP总产能的7%。

PP需求：下游塑编开工率较上周持平，处于历史较低位置，利润在中轴附近震荡。BOPP开工率回升，利润持续回落。

整体来看，国内煤炭大幅增产，供应宽松。新型病毒引发市场恐慌，油价大幅下挫。成本端价格回落，生产利润有望修复。进口窗口持续关闭，预计进口减量，整体供给减少。下游整体需求偏弱，工厂维持刚需采购。海运费回落，预计出口需求回暖。四季度传统节假日较为集中对包装需求提升，PE终端需求存好转预期。预测下周聚烯烃价格将跟随成本端大幅走弱。PP存在减产预期，预计短期PP价格走势要强于PE。

策略建议：

PE：观望

PP：观望

风险提示：

原油大跌，海运费回升。

甲醇周报：

超级病毒叠加供求好转，甲醇预计先跌后涨

观点概述：

甲醇装置的开工上周变化不大。但接下来西南的气头装置有可能会因限气而进入检修。开工会面临下降的可能。目前甲醇在盈亏平衡线附近。

需求端，兴兴上周重启，不过12月2日，宁波富德亦进入检修阶段。但总体上现在利润较前期转好，装置开工恢复预期增强。需求预期转好，而供应又有所回落，甲醇预计会震荡偏强。

由于南非病毒的出现，其对市场的冲击较大，故甲醇可能在此波冲击下形成一定程度的回落。但甲醇的基本面有好转迹象：供应在收缩痕迹，需求有增长可能，故甲醇可能会在底部重新回升。

策略建议：

趋势策略：观望为主。等待ma205回落，关注2400元/吨的支撑，在此线附近考虑多头买入。

风险提示：

煤炭供应大增，煤价持续下跌。

气头装置开工维持不变。

尿素周报：

供缩需增，尿素先抑后扬

观点概述：

尿素供应还在增加。如周产103.21万吨，环比上涨7.16%。尿素开工上涨4.53%至67.65%；气头开工下降5.46%至60.78%。供应的增长主要与前期检修的装置恢复有关，但气头开工预期在限气作用下还将继续下降，并因此可能影响整体尿素开工。预计下半周尿素日产可能会面临下降。

需求上，冬季储备需求已经出现。如山东、河北、四川等地冬储备肥启动，农需的成交好转。复合肥的原料采购积极性不够，在观望中。板材刚需采购。出口仍然没有希望。所以目前的需求主要体现在价格跌到一定份上的冬储需求出现。

结合供应上的阶段性缩减（天然气装置因限气要停工），而需求上的恢复（因面临春耕，备肥需求浮现），故尿素价格会呈现震荡走强特点。目前出口这一关还是一个关键因素：因海外价格已经高高在上（在国内价格的2倍以上），如果出口阀门略有松动，都可能对国内价格造成很大拉动。因此需要时刻关注出口端的变化。一旦松动，则价格上涨刻不容缓。

策略建议：

趋势策略：2205合约观望为主。

短线策略：在2075-2200元/吨的区间内寻找多头买入机会。

风险提示：

超级病毒影响范围扩大，导致金融市场恐慌情绪放大。

LPG周报：

成本坍塌，PG价格承压下行

观点概述：

供应：全国炼厂开工较上周持平，利润回升。新型疫苗引起市场恐慌抛售，原油价格崩盘式下跌。海内外价格维持倒挂，预计2022年1月进口减量。美国制裁北溪2号，德国暂停审核流程，预计欧洲冬季供气预期紧张。

需求：本周MTBE开工率回升，利润回升。烷基化油开工率上升，利润下降。PDH开工率回落，利润回落。民用气处于传统销售旺季。

库存：民用气库存量较上周降幅在11.14%，醚后库存量较上周降幅在5.88%，丙烷库存量较上周有降幅31.28%。港口库存回落，处于历史高位。

预测：受新型病毒影响市场恐慌抛售，海外油价崩盘式下跌，成本端支撑坍塌。暂停北溪2号审核，预计重启要到2022年2月，欧洲天然气大概率低库存过冬。拉尼娜带来的冷冬预测有待证伪/证实。PDH受利润亏损影响，预计未来两个月进行集中检修。短期市场波动较大，建议离场观望。

策略建议：

观望。

风险提示：

原油、天然气价格大幅下跌的风险。

PVC周报：

南非变种病毒引发恐慌，宏观波动加大

观点概述：

本周PVC厂家开工负荷78.94%，较上周提升4.11个百分点，电石价格触底反弹，外采电石法PVC成本有所回升。在国家发改委的调控下，煤炭供给增加，PVC上游兰炭价格或继续下行，预期电石法PVC成本逐步下降。

本周下游PVC 制品企业开工变化不大，东北地区下游制品企业部分停工，预期年前下游整体开工难有提升。下游企业维持低库存，仍刚需采购，PVC价格震荡为主。海外PVC价格下跌，国内PVC出口利润收窄，新订单一般。

煤炭供给大量增加，整体煤炭价格有持续下行可能，PVC上游兰炭或继续下跌，PVC整体成本逐步下降。各地房地产政策存继续放松可能，房地产终端商品有一个筑底过程。南非变种新冠病毒引发全球恐慌，原油大幅下跌，宏观情绪波动较大，近期PVC仍跟随宏观走势，整体偏空，但不建议参与。

策略建议：

观望。

风险提示：

能耗双控政策具有不确定性。

纯碱玻璃周报：

宏观情绪波动较大，不建议追涨杀跌

观点概述：

纯碱：本周纯碱厂家开工负荷78.9%，较上周下降1.6个百分点。后市检修复产，预期纯碱厂家开工负荷逐步提升。本周纯碱市场持续弱势，价格下滑，下游拿货积极性仍不高，玻璃厂压价心态明显，多从交割库拿货，纯碱厂家库存突破100万吨，库存压力进一步加大。

能耗双控趋缓，各地限电情况缓解，后市检修企业逐步复产，纯碱厂家开工逐步提升。整体市场受宏观影响较大，重点关注房地产政策和市场走势，当前宏观情绪有所改善，市场波动仍较大。纯碱上下游持续博弈，基本面矛盾较大，整体偏空，但不建议参与。

玻璃：浮法玻璃日熔量较上周持平，当前玻璃产量处于历史高位，玻璃1-10月份产能同比增加10.3%。浮法玻璃市场市场成交重心小幅下移，涨跌互现，部分区域厂家逐步探涨，稳价意向愈加浓厚。下游加工厂订单略增，适当补库，春节邻近需求增长乏力，玻璃厂多以出货为主，成交灵活。

房地产政策逐步出台，政策倾向于保市场稳定保交房，房地产成交稍有回升，预期市场信心逐步改善，房地产终端商品有一个筑底过程，期货市场随宏观情绪波动较大。预期玻璃逐步筑底，明年上半年需求或好转，建议逢低买入05合约，不建议追高。关注天然气价格走势，关注玻璃生产线冷修情况。

策略建议：

纯碱：观望。

玻璃：05合约逢低买入。

风险提示：

疫情出现反复，能耗双控具有不确定性。

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